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vnsc威尼斯城官方网站资金财产CEO代宇,震荡市追

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  定期开放债基是2012年年末诞生、2013年上半年流行的创新型债券基金。彼时,正是债市牛市,市场预期这类产品采取封闭运作,通过回购操作、放大杠杆等获得比开放式债基更高的收益率。

  记者了解到,投资者的资产配置由权益类基金转向债券基金,跟两个因素有关:一是债市依然处于慢牛格局,今年以来绩优债券基金的回报也有10%。二是股市的剧烈波动,让投资者感到心有余悸。

  得益于股债双牛的市场环境,广发集利在过去一年获得可观的回报。Wind数据显示,2014年9月4日至2015年8月21日,广发集利A、C在第二个运作期的收益率分别为20.15%和19.77%。

  “经历上半年的债券牛市,信用利差缩窄,而当前宏观经济比较差,等级较低的信用债可能会有信用风险。两者相比,利率债更安全。”代宇表示,三季度信用债的分化会继续显著,利率债的机会更大一些。跟二季度相比,基金组合会降低信用债的比例,提升利率债的配置比例。

  一个代表性的案例是代宇在利率债方面的波段操作。2015年1月,经历一年债券市场的上涨,利率债的票息水平降至中性水平,信用债的票息亦回到2013年年初时的水平。基于广发集利追求绝对收益的特点,代宇减持了集利持仓组合中长久期的利率债,通过降低组合的久期,以保持基金净值的稳定性。

  ⊙本报记者 王璐 张馨

  根据wind数据显示,截至2015年8月28日,这批定期开放债基成立以来的平均年化收益率为11%,广发集利A的年化收益率为13.79%,在同类产品中排名第2位。今年以来,广发集利净值增长率为11.85%,在正在开放的定期开放债基中排第1位。

  资料显示,广发集利为一年期定期开放债基,该基金成立于2013年8月21日。随后,债市遭遇长达半年的大熊市。但在产品成立后一年,广发集利依然取得了6.21%的回报。2014年9月4日开始,这只基金进入第二个封闭期,截至2015年8月21日,广发集利在近一年时间实现回报20.15%。

  2013年9月中旬开始,整个债券市场(不管是信用债还是利率债)均遭遇了近十年来的大熊市。尤其是10月后,央行[微博]维持资金面紧平衡的态度更加明确,债券市场呈现恐慌性下跌。

  “有些投资者去年下半年买了纯债基金,今年以来收益率也超过10%。但纯债基金的净值波动小,客户不用每天担惊受怕。”前述国有银行理财经理介绍,8月以来,有多只一年期定期开放债基开放申购,包括广发集利、中银盛利纯债、民生加银岁岁添利、工银目标收益和南方稳利等五只基金。而这些基金今年以来的回报普遍达到10%以上,过去一年的回报达到20%。

  但不巧的是,2013年8月21日开始运作的广发集利,成立初期即遇上了十年不遇的大熊市。

  证券市场跷跷板再次转动,这次翘起来的是债券市场。

  2014年9月4日,广发集利进入第二个年度的封闭期。与第一年遭遇的熊市不同,这一年,封闭运作的广发集利赶上了一轮债券牛市。

  “今年上半年股市红火,各路资金涌向与股票市场相关的品种。但经历两个多月的动荡调整,投资者现在开始追逐低风险的品种。”某国有银行广州分行理财经理注意到,近期比较好卖的是债券基金、保本基金、货币基金。

  “上半年股市比较好,可转债的溢价率比较高,安全边际不高。有些机构做趋势投资,可能会选择赌一把,但是集利不一样。”代宇说,对于追求绝对收益的广发集利,她参与转债的比例控制在10个点以内。6月中下旬,A股市场出现调整,她率先清掉转债仓位,避免净值出现回撤。

  展望三季度的债市,广发集利基金经理代宇判断,2015年下半年经济预计依旧低迷,通缩风险仍在,经济基本面变化不大,债市的走势更多取决于政策面和资金面。从政策面来看,需求不振的前提下,货币政策走势有望能保持一贯性,债券市场仍将处于牛市中。

  Wind数据统计显示,截至2015年8月28日,代宇任职年化总回报(偏债型)为16.11%。

  “一年期定期开放债产品的定位是替代一年期定期存款,资金封闭一年运作,按照绝对收益的策略来管理。”广发集利基金经理代宇介绍,一年期定期开放债券基金不属于保本产品,但基金组合采取保本产品的策略,追求绝对收益。

  “当时广发集利没有迅速建仓,并非我提前预判到2013年8月之后债券市场会出现更大的跌幅,而是对2013年4月以来大跌的原因看得不太清楚。”回顾2013年,代宇坦诚,她当时对债市持谨慎态度,只拿出两三成的仓位尝试性建仓债券,主要仓位投资在定期存款。

  回顾过去一年的运作,即便债市处于牛市环境,代宇依然坚持绝对收益的理念,尽力保证净值的平稳增长。

  幸运的是,经历长达近8个月的持续下跌,债市在2014年初迎来了转机。代宇清晰地记得,2014年年初,10年期国开债的收益率一度触摸到5.9%的水平。若是在相对中性的市场环境下,优质的城投债只能拿到接近6%的收益。

  无论是在2013年下半年的债券熊市,还是2014年以来的债市牛市行情,代宇始终秉持绝对收益的理念为基金持有人创造回报。而这,或许正是其在长跑中胜出的秘籍。

  Wind数据显示,2013年8月21日至2015年8月21日,广发集利A、C在过去两年累计上涨29.32%和28.14%,大幅跑赢一年期定期存款利率。展望未来,代宇预计,未来一年,债券基金依然能提供比一年定期存款更高的收益。

  “在经济下行的大背景下,风险应当成为投资者配置资产必须考量的因素。债券资产在整个资产链上位于风险较小一端,同时也能提供比货币基金和存款更高的收益。”代宇表示,债券基金是当前绝佳的避险品种,尤其是追求绝对收益的1年期定期开放债基。

  在外界眼中,公募基金追求相对收益,基金业绩排名是基金经理最看重的因素。但对于执掌广发集利的基金经理代宇而言,绝对收益是她考量的首要因素。

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